Memahami dinamika perjudian AS

Dengan memanfaatkan rolodex industri yang mendalam, Barry Jonas – Managing Director Truist Securities – berbicara kepada SBC Americas tentang dinamika ruang perjudian AS yang terus berubah dan mengapa dia yakin terlalu dini untuk membuat prediksi tentang bagaimana industri akan berkembang.

SBCA: Bisakah Anda memberi kami beberapa latar belakang hubungan Truist dengan industri perjudian?

Truist Securities adalah cabang perbankan investasi dari Truist Financial Corporation. Truist dibentuk pada tahun 2019 dengan penggabungan SunTrust dan BB&T. Hari ini kami adalah bank komersial terbesar keenam di Amerika Serikat.

Bank sangat berkomitmen pada industri game – memiliki hubungan jangka panjang yang meminjamkan dan memberi nasihat kepada sektor yang lebih luas – sebagian besar dengan fokus Amerika Utara.

SBCA: Bisakah Anda berbicara tentang sejarah Anda dengan industri game?

Saya telah terlibat dalam bidang ini sejak tahun 2003, ketika saya direkrut dari sekolah bisnis untuk bekerja di MGM Resorts (saat itu dikenal sebagai MGM Mirage) di Las Vegas dalam sebuah grup internal yang berfokus pada strategi perusahaan dan integrasi merger. Saya pindah ke International Game Technology pada tahun 2004 (perusahaan pendahulu sebelum bergabung dengan GTECH pada tahun 2015) untuk fokus pada M&A, bekerja sama dengan CEO dan manajemen senior.

Sementara permainan berbasis lahan tradisional adalah fokus utama, salah satu transaksi kami yang lebih menarik adalah untuk perusahaan bernama Wagerworks pada tahun 2005, penyedia B2B permainan online. Ini menandai perampokan nyata pertama IGT ke dalam iGaming/taruhan olahraga dan memungkinkan saya untuk menggali lebih dalam; meskipun memang kami memiliki beberapa harapan pasar AS yang diatur berkembang lebih cepat yang akhirnya terjadi. Setelah mengepalai keuangan untuk divisi IGT China, saya pindah ke Wall Street pada 2010, bekerja di sejumlah perusahaan yang berfokus pada penelitian ekuitas untuk game, penginapan, dan rekreasi.

Pada tahun 2018, saya diminta untuk mengepalai platform penelitian ekuitas game di SunTrust Robinson Humphrey, yang sekarang menjadi Truist Securities. Grup saya berfokus hampir secara eksklusif pada perusahaan game yang terdaftar di AS, yang sejalan dengan fokus bank saat ini.

Sementara kami menyediakan klien kami analisis kuantitatif dan kualitatif rinci ke banyak perusahaan yang kami ikuti, kami juga berusaha untuk tetap di atas tren industri game di seluruh dunia – menggambar di rolodex industri mendalam kami.

SBCA: Bagaimana Anda melihat ruang pemasok B2B?

Untuk taruhan olahraga, menjadi jelas bahwa integrasi vertikal telah menjadi strategi utama bagi pemain besar yang ingin mengontrol peta jalan teknologi mereka dan membedakannya. Beberapa pemain B2B mencatat bahwa teknologi lebih sulit daripada yang terlihat, tetapi untuk saat ini TAM taruhan olahraga untuk penyedia teknologi B2B tampaknya lebih terbatas pada operator berukuran kecil hingga menengah atau layanan yang lebih unik seperti umpan data dan taruhan dalam permainan.

iGaming tampaknya menjadi cerita yang lebih baik untuk para pemain B2B. Memiliki konten game yang beragam, cukup besar, dan dalam beberapa kasus lebih canggih dapat menjadi pembeda yang nyata. Mungkin tidak masuk akal secara finansial untuk membatasi beberapa konten game bermerek hanya untuk satu operator mengingat biaya yang terkait.

SBCA: Apakah menurut Anda kita akan melihat lebih banyak konsolidasi di ruang angkasa?

Untuk B2C, saya pikir kita perlu melihat lebih banyak konsolidasi jika kita ingin mencapai margin profitabilitas target. Lingkungan promosi di lingkungan perampasan tanah ini terlalu intens. Ada terlalu banyak pemain di luar sana sekarang dengan akses ke modal dan mencari untuk mendapatkan pangsa pasar tanpa perhatian langsung untuk profitabilitas.

Jadi saya pikir operator akan melihat M&A untuk mempersempit bidang kompetitif, sementara juga mencari untuk memperdalam tumpukan teknologi mereka dengan teknologi pelengkap dan akuisisi sub-vertikal – berpotensi lebih dari sekadar game.

Untuk pemain B2B, kami dapat melihat lebih banyak M&A untuk mendorong skala, tetapi juga menggabungkan pemain yang berfokus secara online dengan pemasok game berbasis darat dapat menjadi hal yang masuk akal di dunia yang semakin ‘saluran-omni’.

SBCA: Apakah ada risiko terhadap pasar AS yang menurut Anda tidak dihargai dengan baik?

Pasar berada dalam mode pertumbuhan hiper sekarang dengan sedikit fokus pada profitabilitas jangka pendek karena perusahaan mencari pelanggan baru dengan bonus yang kuat. Ada pandangan bahwa keuntungan penggerak pertama adalah segalanya dan pasar akan memilih beberapa pemenang dengan sebagian besar pangsa pasar diikuti oleh pemain lapis kedua yang berjuang untuk memo.

Saya pribadi berpikir terlalu dini untuk mengatakan bagaimana AS akan berkembang – yaitu seberapa terkonsentrasi pangsa pasar dalam jangka panjang, dan betapa mudah dan cepatnya bagi perusahaan untuk berporos pada profitabilitas. Ada biaya peralihan yang terbatas hari ini dan saya berharap waktu untuk membuat akun baru di aplikasi baru akan terus berkurang, begitu juga perbedaan antara kualitas penawaran.

Tetapi bahkan jika pasar pada akhirnya akan puas dengan jumlah pemenang yang terbatas – mungkin didorong oleh M&A, faktor besar yang kami pikir tidak sepenuhnya dihargai oleh beberapa investor adalah pengawasan peraturan yang terlihat di seluruh permainan berdasarkan negara bagian. Ini adalah industri yang unik di mana terlalu banyak aksesibilitas, terlalu banyak kesuksesan dapat memiliki konsekuensi sosial yang tidak diinginkan yang pada akhirnya mendorong lebih banyak regulasi yang dapat menghambat pertumbuhan pasar. Pada akhirnya bermain game adalah hak istimewa, bukan hak.

Meskipun ada momentum nyata untuk taruhan olahraga sekarang (dan pada tingkat lebih rendah iGaming), pendapatan pajak yang saat ini dilihat oleh negara bagian kurang berarti daripada yang dipikirkan banyak orang. Saya pikir operator yang lebih cerdas memahami dinamika di sini dan berkomitmen untuk game yang bertanggung jawab, tetapi ini adalah risiko nyata yang patut diperhatikan.